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建筑装饰行业:5月建筑PMI景气度回升 继续重点推荐地方基建国企

时间:21-06-07 19:47    来源:东方财富网

原标题:建筑装饰行业:5月建筑PMI景气度回升 继续重点推荐地方基建国企

行情回顾

上周建筑(中信)指数下跌0.51%,沪深300 指数下跌0.57%,三级子板块中除专业工程、园林工程上涨0.64%、0.40%之外,其余子板块悉数下跌。个股中,延华智能(002178)(19.38%)、华凯创意(12.99%)、山东路桥(12.40%)、百利科技(9.71%)、浦东建设(9.40%)涨幅居前。我们认为低估值建筑蓝筹短期基本面持续向好,中长期有望受益于集中度提升、商业模式改善及自身效率改善,当前公募持仓亦处于低位。

5 月制造业PMI 保持平缓,建筑PMI 景气度回升据国家统计局数据,5 月制造业PMI51.0%,环比继续回落0.1pct,20 年同期50.6%,我们认为PMI 指数从复工月的景气高位回落有季节性因素,而对比历史同期看,处于历史同期高景气值,经济动能并不弱,制造业PMI 各主要分项分化,新订单指数回落0.7pct 至51.3%,采购回升0.2pct 至51.9%,生产回升0.5pct 至52.7%,企业经营活动预期回落0.1pct 至58.2%。5 月建筑业PMI60.1%,环比回升2.7pct,去年同期60.8%,5 月建筑业新订单/业务活动预期PMI53.8%/65.7%,环比回升1.4/0.9pct。

区域高景气+市占率提升,地方基建龙头再起航上周6 月2 日我们外发山东路桥首次覆盖报告《区域高景气+市占率提升,地方基建龙头再起航》,公司单周录得超过12%的收益率,我们认为公司三大投资逻辑为:1)股东合并叠加持股比例提升,激励自上而下理顺;2)区域基建景气度高,十四五阶段省内细分领域交通基建投资空间仍然广阔;3)山东高速和齐鲁交通两大投资主体合并带来市占率明显提升,高铁、轨道交通等细分领域仍具备明显的增长潜力,我们保守预计公司21-23 年归母净利润为20.1/25.5/32.4 亿元,当前对应21-23 年PE 仅4.2/3.3/2.6 倍,继续重点推荐。

投资建议

当前市场环境下,财务报表及订单两维度验证低估值板块兼具向上的基本面,而装配式建筑优秀的成长性进一步得到数据验证,BIPV 短期有望对部分相关个股形成强催化,继续推荐基建(地方国企、基建设计、央企蓝筹)/房建价值品种,中长期角度继续推荐高景气装配式建筑产业链(钢结构、设计、构件等),关注BIPV、碳中和、建筑减隔震等绿色建筑产业链。

风险提示:疫情持续时间超预期;基建投资增速回暖不及预期;建筑企业净利率提升不及预期。

(文章来源:天风证券)