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延华智能:政策即将出台,公司有望受益其中

发布时间:2011-10-25    研究机构:天相投资

2011年1-9月,公司实现营业收入2.90亿元,同比增长14.82%;营业利润1,648万元,同比增长49.73%;归属母公司所有者净利润1,188万元,同比增长24.24%;基本每股收益0.09元。公司预计2011年净利润增幅为0%-30%。

从单季度数据来看,第三季度公司实现营业收入1.07亿元,同比增长27.16%,归属母公司所有者净利润125万元,同比增长32.92%,基本每股收益0.01元。

综合毛利率继续提升。前三季度,公司综合毛利率同比上升2.46个百分点至19.98%,我们认为公司产品延续了今年以来的向好趋势,收入占比较高的智能工程产品毛利率持续提升,而毛利较高的咨询业务也实现了较快增长。

期间费用率上升。前三季度,公司期间费用率同比上升2.5个百分点至12.94%,其中,销售费用率同比下降1.17个百分点至2.27%;但管理费用率和财务费用率分别为8.91%和1.76%,分别比去年同期增加2.31个百分点和1.36个百分点。

管理费用率上升的原因是公司加大了人才引进及区域中心建设导致投入增大;随着公司业务在全国范围逐步展开,期间费用率有望出现回落。

业务范围迅速拓展,覆盖领域日趋完善。公司在全国范围的区域中心建设成效逐步显现,实施属地化管理与本地化服务为公司业务拓展提供了强有力的后续支持;公司业务覆盖领域不断拓展,目前技术实力已涵盖节能、医疗、机电、消防、影音等领域,在建筑智能及节能领域的整体方案提供能力明显提升,工程业务量得到显著增加。

政策即将出台,公司受益其中。由发改委、住建部编制的“绿色节能建筑行动方案”有望在近期出台,方案涉及专项发展资金、多项税费优惠,以及在土地招拍挂中明确绿色建筑比例等众多政策。可以预见的是,建筑节能这一市场的规模是巨大的,据估计2020年前,我国用于节能建筑项目的投资将至少达到1.5万亿元。公司目前加速区域中心的建设和产品线的延伸,未来有望在建筑节能市场中占据较大份额。

盈利预测和评级。预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.14元、0.19元、0.26元,按昨日收盘价测算,对应的动态市盈率分别为62倍、46倍和34倍,维持公司“中性”投资评级。

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