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延华智能:2013年年报点评

发布时间:2014-03-12    研究机构:东北证券

报告摘要:

公司日前发布2013年年报,实现营业收入77591.47万元,同比增长28.83%,实现归属于上市公司股东的净利润3762.56万元,同比增长114.24%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2556.80万元,同比增长54.1%,实现摊薄后每股收益0.22元;加权平均净资产收益率为8.53%,同比提升2.86个百分点。

分业务来看,智能建筑收入56122.34万元,同比增长40.74%,智慧医疗收入5265.10万元,同比减少16.39%,智慧节能收入2587.84万元,同比增长178.65%,软件与咨询收入3364.06万元,同比增长137.92%,智能产品销售收入10161.99万元,同比减少12.02%,我们认为未来医疗、节能、咨询领域将继续成为业务发展重点;公司整体销售毛利率为18.97%,同比增长0.05个百分点,期间费用率13.21%,同比提升0.3百分点,净利率为5.73%,同比提升2.32个百分点。

整体来看,公司逐步完成转型并深化发展,各业务齐头并进,区域布局日趋完善。公司近年来逐步完成从“智能建筑系统集成商”到“智慧城市服务商”的转变,并通过高端咨询引领,带动各项业务发展,在智慧医疗、智慧交通、节能服务领域取得重大进展;区域布局上目前已形成华东、华南、华北、华中、东北、西南和海南等七大区域中心,深入参与当地智慧城市建设。

“智城模式”成为后续业务发展重要看点。目前,公司已经通过总结武汉、海南建设项目基础上,从顶层设计、建设施工、运营维护等建立全流程、全体系、系统化的智慧城市服务整体解决方案,形成智慧城市投资建设的商业模式,计划在未来各地智慧城市建设中加以推广实施,我们看好未来推广应用的商业前景。股权激励计划草案已推出,对于稳定和激励核心管理和技术骨干人才团队,增强公司业务未来发展动力起到重要作用。

盈利预测及投资评级。根据目前股本,我们预计公司2014年、2015年、2016年每股收益为0.32元、0.45元、0.61元,当前股价对应PE为56x、39x、29x。我们看好公司中长期的发展前景,认为公司在国内智慧城市建设中将取得更大的发展空间,但鉴于短期估值偏高,我们首次给予“谨慎推荐”评级。

风险提示:新签项目规模及进展低于预期;项目回款风险。

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