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延华智能:智慧业务开创新蓝海

发布时间:2015-03-04    研究机构:上海证券

智慧业务开创新蓝海

公司是一家智能建筑与数字社区的全面服务商,是国内规模最大、资质最全的智能建筑服务商之一。近年来,公司业务和收入结构转型已初现成效,逐渐改变智能建筑一枝独秀的现状,不断增加智慧医疗、智慧节能、智慧交通、软件与咨询的收入占比。公司预计2015年净利润增长不低于40%,收入增长幅度不低于30%。

战略定位“智慧城市服务与运营商”

2014年,公司的智慧建筑业务收入仍为公司的主要收入来源。目前,公司采取的主要业务拓展模式包括:1)在各地复制“智城模式”;2)成立产业投资公司。通过不断创新和推广“智城模式”,公司加快在全国范围内的布局,为智慧医疗、智慧节能等各类业务在各地的落地奠定基础。我们认为,随着各地招标项目的陆续落地,未来几年智慧建筑业务仍将获得至少5-10%左右的增长。

智慧医疗向大健康管理迈进

公司的医疗业务最早在医院端布局,即从医用建筑节能、智能化、系统集成能入手,切入了医疗市场;而近期在养老、慢病等健康管理端入口的布局,使得公司在上下游都获得发展。随着公司近期完成成都医星的并购,使得公司在上下游之间的软件、系统集成业务获得布局,预计未来三年公司医疗业务将获得至少50-100%的增长。

智慧节能向全国拓展

2014年,公司围绕“立足上海、面向全国”的发展战略,已深入拓展湖北、海南、河南、北京、天津、内蒙古、吉林、云南等地区,市场占有率显著提升。未来根据公司“咨询引领”的整体战略,公司将依托顶层设计的理念,将节能业务逐渐拓展到节能监测、合同能源管理等业务,收入规模将迅速扩大。预计2015年公司节能业务仍有望获得50%以上的增长。

给予“未来六个月,谨慎增持”评级

公司14年实现EPS0.167元,预计15年实现EPS0.25元,以2月27日收盘价18.01元计算,静态与动态PE分别为115.74倍和71.16倍。医疗服务业上市公司13、14年平均市盈率为70.80倍和61.65倍;医疗信息软件上市公司13、14年平均市盈率为87.06倍和67.03倍。公司目前的估值稍高于医疗服务类公司和信息软件类公司平均估值。2014年起,公司积极抓住建筑行业放缓的机会,努力布局业务转型,积极提升高毛利率的医疗、咨询等业务占比。同时,通过并购快速扩大医疗产业的布局。随着公司业务转型初见成效,我们看好公司未来的发展前景,给予公司“谨慎增持”评级。

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