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延华智能:外延扩张初现成效,积极转型智慧城市

发布时间:2015-08-19    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

延华智能(002178)发布2015年中报,报告期实现营业收入4.03亿元,同比增长10.99%,毛利率21.82%,同比减少2.03个百分点,归属净利润0.35亿元, 同比增长15.86%,EPS0.05元,扣非净利润0.26亿元,同比下降14.15%; 据此计算公司2季度实现营业收入2.10亿元,同比增长6.57%,毛利率23.46%,同比减少3.81个百分点,归属净利润0.27亿元,同比增长14.22%, EPS0.04元,扣非净利润0.21亿元,同比下降11.92%。

事件评论

管理费用上升,扣非净利同比下滑:上半年公司异地扩张效果显著,华北、华中和西南区域主营业务收入分别增长114.94%、65.10%和49.00%,导致公司整体收入同比增长10.99%,但主营产品毛利率的下滑减缓了公司毛利改善程度。另一方面,由于限制性股票激励计划摊销729.23万元以及研发支出的上升导致管理费用显著提升。最终公司在政府补助提升下净利润同比改善,但扣非净利同比下降14.15%。

分季度看,受制于毛利率下滑以及管理费用提升,公司2季度营业利润同比减少0.07亿元,扣非净利润同比下降14.22%。

公司预计前3季度实现净利润0.40~0.57亿元,同比增长0%~40%, EPS0.06~0.08元,据此计算3季度实现净利润0.06~0.22亿元,同比增长-45%~108%,EPS0.01~0.03元。

外延扩张初现成效,积极转型智慧城市:上半年公司积极实施外延并购:收购成都成电医星完善智慧医疗产业链,借助城市级智慧医疗云平台的建设, 提升公司智慧医疗业务的核心竞争力;增资深圳世纪天源切入智慧环保业务,打造公司在智慧环保行业的核心竞争力。同时,公司还积极扩张智城城市业务,当前已参股9个智城公司,分布广泛,有利于公司构筑全国性市场网络。未来,公司将继续深耕智能建筑、智慧医疗、智慧节能、智慧交通等智慧城市各细分领域,发展空间广阔。

预计公司2015、2016年的EPS 分别为010元、0.12元,对应PE 分别为134X、107X,维持“买入”评级。

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