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延华智能:受房地产行业景气下行影响,净利润大幅下降

发布时间:2009-04-10    研究机构:天相投资

2008年年报显示,公司全年实现营业收入21,462万元,同比增长5.14%;实现营业利润1,515万元,同比减少41.30%;归属于母公司所有者的净利润1,308万元,同比减少47.23%;按最新股本全面摊薄的每股收益0.16元;不分配不转增。

电子商品销售收入下滑,拖累营业收入增速。公司主要从事建筑智能系统及相关电子商品的开发、销售。报告期内,公司原计划完成营业收入25,525万元,实际完成21,462万元。其中,智能工程实现收入19,354万元,同比增长16.4%,基本达到原定计划。受到房地产行业景气下滑的影响,电子商品销售订单较07年减少39.9%,报告期内实现收入2,107万元,同比减少44.13%,拖累了公司营业收入增速。

毛利率下降、期间费用增加导致净利润下降。公司作为与房地产业紧密相关的智能建筑行业,报告期内,受到经济危机与国家宏观经济政策调整双重压力的影响,部分施工周期延长,成本上升,导致综合毛利率有所下降。其中智能工程业务毛利率同比下降6.06个百分点,电子商品销售业务毛利率同比下降4.24个百分点。此外,由于在全国范围内扩大销售规模,同时加大研发力度,使得公司销售费用与管理费用分别同比增长63.69%和12.28%,带动期间费用率同比上升1.1个百分点至10.61%。受上述原因的影响,公司的营业利润同比大幅下降41.3%。同时政府补贴收入下降使得营业外收入较去年同期减少了194万元,导致归属母公司净利润同比下降47.6%。

公司主营业务受房地产市场景气周期影响较大,加之宏观经济仍存在较大不确定性,公司仍存在着下游行业需求减少导致业绩下滑的风险。公司目前也在大力开发房地产商以外的客户,不断增加在公共领域的投入,力求在公共建筑智能工程方面有更大突破,提高公共建筑智能工程业务的收入占比,以规避客户行业过于集中带来的风险。

盈利预测与评级:预计公司2009、2010年的每股收益分别为0.21元和0.27元,以4月9日11.59元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为55倍和43倍,估值偏高,维持公司“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称