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延华智能:受益于房地产行业景气回升,三季度收入环比大幅提升

发布时间:2009-10-27    研究机构:天相投资

2009年1-9月公司实现营业收入2.1亿元,同比增长27.93%;

归属母公司所有者净利润887万元,同比下降34.30%,每股收益0.11元。其中,第三季度实现收入8,461万元,同比增长78.54%;归属于母公司所有者净利润182万元,同比增长7.30%,每股收益0.02元。

受益于房地产行业景气回升,第三季度收入大幅增加。公司主要从事建筑智能系统及相关电子商品的开发、销售。公司业务开展主要在房地产项目的后期,其收入与房地产行业景气度呈正向相关。报告期内,房地产行业景气度继续回升,同时公司开拓新市场成效显现,拉动营业收入同比增长27.93%至2.1亿元。其中,第三季度单季收入同比增幅高达78.54%。

行业竞争激烈,综合毛利率继续下降。建筑智能行业技术壁垒较低,市场集中度不高,行业竞争异常激烈,加之施工费用有所增加,使得2009年前三季度公司综合毛利率同比下降6.17个百分点至16.20% , 其中第三季度综合毛利率为10.98%,同比下降5.40个百分点,环比降幅达8.6%。考虑行业过度竞争将引发产品价格不断下降,预计公司综合毛利率将继续下降。

政府补贴增加提升净利润。前三季度,公司收到科研项目政府补助,使得公司营业外收入同比增长102.44%至135.23万元;捐赠支出减少使公司营业外支出同比下降52.15%至17.39万元。剔除非经常性损益的影响,公司净利润同比下降42.81%。

房地产行业进入景气上行阶段,未来业务量将进一步提升。

自今年6月份以来,房地产新开工面积快速回升,2009年9月数据显示,9月房地产新开工面积环比增长25%,同比增长56%。同时,1-9月累计新开工面积同比下降了0.4%,降幅比1-8月缩窄5.5个百分点,预计1-10月累计新开工将恢复正增长,显示出企业投资意愿继续增强。目前,房地产行业已经开始稳步从“去库存”向”再扩张”阶段迈进,我们认为,房地产行业进入景气上行阶段势必带来公司业务量继续大幅提升。

盈利预测与评级:预计公司2009、2010和2011年的每股收益分别为0.16元、0.20元和0.25元,以10月26日13.81元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为86倍、67倍和55倍,估值偏高,维持公司“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称